对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止11月15日总库存量达1258.34万吨，较上周相比增加24.51万吨，环比增幅为1.99%。本周样本钢厂炼焦煤总库存重回涨势，独立焦化企业库存延续涨势且涨幅有所拉大。本周样本钢厂总库存为811万吨，与上周相比增加14.9万吨，环比增幅为1.87%;样本焦化厂总库存为447.34万吨，与上周相比增加9.61万吨，环比增幅为2.2%。而国内样本钢厂及独立焦化厂库存攀升至19.19天，创近两年以来新高，同时也高于本年度均值17.32天。
4、钢材下行压力犹存
统计数据显示，10月钢铁流通业采购经理人指数为44.5%，环比下降1.9%连续两月下滑，显示钢材市场后劲不足。从各分项指数看：9月总订单指数46.3%，环比下降3.7个百分点，钢铁下游需求进一步下滑;9月采购意愿指数46.4%，环比下降1.7%，钢贸企业采购意愿明显减弱;而9月钢材社会库存指数47%，较上月微降0.2%。钢材市场现货价格维持窄幅波动。
10月份全国粗钢产量为6508万吨，同比增长9.2%。中钢协统计数据显示，11月上旬重点企业粗钢日产量176.27万吨，增量5.94万吨，旬环比上涨3.49%;全国预估粗钢日产量214.42万吨，增量4.58万吨，旬环比上涨2.18%。数据同时显示，11月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1292.6万吨，较上旬末上增加了4.96万吨，环比上升0.39%。年关将至钢贸商均会加快资金回流为冬储准备，近期社会钢材库已有所松动，而钢厂却仍存在较大的库存消化压力。钢铁产业链去库存压力逐渐增加将无疑制约粗钢产量和钢价表现，从而影响上游需求并使得成本压力向上游传导，需警惕钢铁去库存触发煤价下行风险。
三、资金格局：空头氛围浓厚
焦煤合约自2013年3月22日上市以来，迅速得到产业认可及资金追捧。根据席位持仓及成交量分析，发现主力净持仓与价格走势高度吻合。截至11月21日大商所持仓排名，永安及中证席位均为主力净空头持仓，选取永安席位JM1405近期持仓量分析，从11月1日由净多转换为净空持仓后，空单数量不断增加，凸显主力资金对后市的悲观看法。
8月份因焦炭期货及现货价格联袂上涨，带动资金快速推高焦煤期货价格，其中8月26日期货价格较现货升水达156元/吨，但伴随钢材价格调整及炼焦煤持续供应宽松，期货价格理性向现货价格靠拢，近期期货价格再次回归贴水仍是大概率事件。
综上所述：在汇丰PMI数据下滑，经济回暖的持续性和幅度还有待商榷的前提下，国内炼焦煤市场已呈现供应宽松格局，而下游钢材弱势，令焦化企业开工率及下游原材料库存继续提升空间较小，炼焦煤上涨动力已弱化。央行中性偏紧的货币政策，临近年关资金紧张的局面可能加剧钢厂消化库存的压力，警惕触发焦煤价格继续下行风险。判断期货活跃月份JM1405近期仍将维持弱势，不断向现货价格靠拢。
