2014年H1经营业绩:净利润同比增长42%,毛利率提升
西陇化工发布半年度业绩快报。2014年H1公司实现营业收入10.66亿元,同比增长2.6%;归属上市公司股东净利润0.41亿元,同比增长42.3%;每股收益0.21元。
分季度看,2014年Q2公司实现收入5.67亿元,同比变动-8.7%,环比增长13.4%;归属上市公司股东净利润0.27亿元,同比增长42.6%,环比增长87.2%。Q2单季度净利润同比增速比Q1同比增速41.6%进一步提高,我们预计单季度净利润同比增速将继续上升。
业绩增长主要来源于以下四个方面:(1)新大陆生物并表;(2)募投项目从2014年3月底开始逐步投产;(3)产品结构优化,盈利能力进一步提升;(4)设立销售事业部,开展产品线与专业化营销,加强了市场开发力度。
并购战略执行力度超预期,期待后续并购
公司于2012年、2013年先后并购了湖北杜克和新大陆生物。2014年4月,公司即公告其签订电镀药水企业(湖南化迅和深圳化迅)的收购意向书。我们认为,公司并购战略推动有序,执行力度超出市场预期。交易方承诺目标公司2014至2017各年实现净利润分别不低于1000万元、1200万元、1440万元、1728万元。2014-2017年的平均净利润复合增长保证不低于20%。按照2014年净利润1000万元来算,该净利润额占公司2013年净利润4861万元的比例为20.6%,占公司2014年经营计划净利润7600万元的比例为13.2%。
盈利预测与投资建议
由于电镀药水收购尚未完成,我们暂时维持原有的盈利预测,预计公司2014-2016年EPS分别为0.41元、0.58元和0.78元。考虑到公司战略明晰,2014年多个利好因素共振,公司业绩确定性强,维持“买入”评级。
风险提示
1、并购重组低于预期;2、募投项目推迟;3、营销改革低于预期;4、产品、原料价格大幅波动。
